朱耿洲谈PPP项目建设期融资方式的选择

　　“PPP项目融资在准备期首选产业投资基金，在建设期则主要是以债权融资为主。”以“快速提升PPP实战运作效率，系统破解PPP项目融资难”为目的和宗旨的“PPP融资策划大讲堂”，7月8、9日在广州再次开讲，大讲堂创办者中国资本策划研究院(CCP)院长、“PPP实战通才型专家”朱耿洲博士担任主讲嘉宾。

　　

　　 

　　 

　　在谈及PPP项目融资时，朱耿洲博士表示： PPP项目全生命周期中因准备期、建设期、运营期、移交期的特点不同，对资金的需求均有所不同，因此要根据这些特点采取对应的融资方式，关键是要对各种融资渠道方式的优势与不足要有充分认识，以提高建设期的融资成功率，降低建设期的融资成本与风险。

　　PPP项目在准备期首选产业投资基金，这一方面朱博士表示已在多次的讲学及博客文章中已充分提及。“PPP项目在建设期由于持续时间长、投资额大的特点，既可以选择传统型的融资渠道，也可以选择符合建设期特点的金融产品，主要以债权融资为主。”

　　朱博士介绍：传统的融资方式，包括但不限于股权基金、融资租赁、项目贷款、银团贷款、信托贷款、股东借款、外国政府贷款等，而债权融资，则包括“项目开发贷款”、“保险债权投资计划”、“项目收益票据”等，多是PPP项目建设期的融资首选。SPV公司需结合具体的项目情况及不同融资方式的优势和不足进行选择。

　　1.项目开发贷款

　　优势：银行传统业务，管理制度明确，融资成本不高。

　　不足：在融资前需在主管部门完成立项以及取得各项规证。

　　2.保险债权投资计划

　　优势：资金匹配度高、国家政策支持、可投资范围广、融资期限较长、企业用款比较灵活。

　　不足：保险资金风险偏谨慎，要求融资人主体高评级或者有相关金融机构提供增信。

　　3.保险资产支持计划

　　优势：资金匹配度高、国家政策支持、可投资范围广。

　　不足：保险资管第一次开展该业务需要报监管部门，风险偏谨慎。

　　4.项目收益票据(PRN)

　　优势：具有规模不受净资产限制，发行人没有成立年限要求，存续期限较长等优点，可以满足SPV公司在项目成立阶段和建设初期的融资需求。

　　不足：项目收益债以项目为基础，基于项目的资信。项目收益债实行严格的账户管理，确保募集资金专款专用和项目现金流闭合运行。

　　5.结构性融资

　　优势：利用银行理财资金，融资方式较为灵活。

　　不足：融资成本较高，融资期限一般在3 年以下。

　　从融资程序上来讲，因为PPP项目在建设期的融资主要是以债权融资为主，融资主要对象涉及银行或其他金融机构，所以SPV公司就要负责多与相关银行及金融机构搞好关系，争取提前让这些银行及金融机构介入。SPV公司要做的工作，包括项目前期投资分析、设计融资方案、磋商谈判、选择合作融资机构;再由SPV公司结合融资方案和融资机构要求，提交资料、商定融资条款;与此同时，SPV公司还要接受融资机构对投资项目的资金监督管理，保证项目投资资金专款专用。

　　PPP项目经过建设期，到运营期时，其融资又有新的特点，出于降低融资成本、延长融资期限、维持运营、改进技术、提高标准等目的，这一阶段可能仍然有融资的需求。因此，在运营期时还要继续融资，也就是“再融资”安排。“但同样要考虑各种融资渠道与方式的优势与不足，选择合适的资金来源。项目不止，融资不止。”朱耿洲博士再次强调。(中国资本策划网。夏天，蓉姿)