桂林旅游:游客同比大增带动上半年业绩提升

　　近日，桂林旅游股份有限公司发布半年报：2017年上半年实现营收2.6亿元，同比增28.5%；实现归母净利润2913万元，同比增529.8%；实现扣非后归母净利润2257万元，去年同期亏损594万元，同比扭亏为盈。其中Q2实现营收1.4亿元，同比增32.6%；实现归母净利润3067万元，同比增98.1%。

　　据资料显示，桂林旅游股份有限公司2017年第一季度业绩显示，公司游客接待量同比增长，营业收入同比增加，但归属于上市公司股东的净利润亏损约160万元。游客量同比大增是公司上半年业绩增长主因。

　　据《中国基金报》统计，2016年上半年由于受到雨季天气较多因素影响，公司景区客流同比降3.66%。在去年低基数基础上，及春晚象山景区效应带动下，公司景区客流上半年出现反弹。今年上半年公司共接待游客436.7万人次，同比增24%，带动公司整体收入同比增28.5%。具体看，公司七大景区共接待游客208.1万人次，同比增50.3%（其中，银子岩+74.1%；两江四湖+40.9%；丰鱼岩+53.9%；资江丹霞+10.3%；龙胜温泉-0.82%；贺州温泉-3.8%）；漓江游船客运业务共接待游客26.4万人次，同比增13.3%；瀑布饭店共接待游客16.1万人次，同比增6.5%；汽车公司共接待游客40.8万人次，同比增10.9%。整体看，公司银子岩和两江四湖景区游客量均出现较大幅度增长，尤其是银子岩景区，在客流大幅增长情况下，公司上半年实现净利润2943万元，同比增65.7%，是带动公司业绩增长的最重要因素之一。此外，漓江游船客运业务受到提星升级改造影响，其价格亦有所提升，上半年实现70.4%的收入增长，远超同期13.3%的客流增速，亦是公司业绩增长重要因素之一。

　　据统计，较好投资收益是桂林旅游股份有限公司业绩增长另外重要因素。公司上半年投资收益同比增约676万元，包括桂林新奥燃气投资收益同比增约359万元，七星和象山景区门票分成同比增约235万元。此外，公司参股公司龙脊旅游公司的净利润亦有23.9%增长。

　　另一方面，桂林旅游上半年也加强了经营效率和费用控制能力提升。公司上半年经营毛利率同比提升3.75PCT至45.86%，期间销售费用率同比降8.12PCT至43.52%，经营效率提升明显。其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别降0.14PCT、降4.14PCT和降3.83PCT至2.64%、32.17%和8.71%，费用控制能力进一步提升。

　　根据《中国基金报》盈利预测和投资评级：桂林旅游股份有限公司主业经营能力增强，经营效率提升显着，核心资产盈利能力仍具备较强提升空间。作为当地唯一的旅游上市公司，政府亦对公司发展提出较高要求并给予支持。引入海航集团股权结构优化后有望带来经营新变化。预计公司2017和2018年EPS分别为0.23元和0.27元，对应PE分别为41倍和35倍，维持“增持”评级。（曼桃）

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